Martes, 27 de julio de 2010

Stress Test: La autopsia certifica que el cadáver vive

Lo que ha sucedido con los test de stress a los que se ha sometido la banca europea ha sido, pura y simplemente, una verg?enza total y absoluta.? Resulta que el sistema financiero espa?ol, ese de los miles de millones en fondos de reestructuraci?n, ese del medio bill?n de euros en cr?ditos al promotor, ese del efecto sonajero y las hipotecas ninja, ese de las fusiones apresuradas entre cajas, est? de un s?lido que asusta.

Lo que es algo as? como si un m?dico desenterrara un cad?ver para llevar a cabo una autopsia y llegara a la conclusi?n de que el presunto muerto no solamente no lo est? sino que, adem?s, es un firme candidato a la medalla de oro en los pr?ximos mundiales de atletismo.

?C?mo ha sido posible llegar a esta situaci?n tan kafkiana? Pues, evidentemente, haciendo trampa. Si el m?dico encargado de realizar la autopsia sigue una metodolog?a delirante, el resultado de la misma va a ser cualquier cosa menos cient?fico, ver?dico y exacto. Veamos lo que ha sucedido:

Los principales artificios contables de la banca espa?ola -consentidos por el Banco de Espa?a- que explican la brillante superaci?n de los test de stress son los siguientes:

1) Seguir contabilizando los activos inmobiliarios a su precio de mercado en el a?o 2006 (c?spide de la burbuja-locura inmobiliaria vivida en Espa?a) en vez de a su precio real, actual, a d?a de hoy. Es decir, que si un banco se adjudica un inmueble subastado o en daci?n en pago, lo contabiliza en su balance a su valor de hace cuatro a?os.

2) No provisionar los pr?stamos hipotecarios impagados hasta 72 meses despu?s seg?n una absurda normativa contable contra la que ya advertimos en Mayo del a?o pasado.

La prueba irrefutable de que estamos ante dos camelos: Que el Banco de Espa?a, una vez realizados los test de stress, modific? ambos criterios contables: Desde el cuarto trimestre de este a?o, no solo bancos deber?n oficializar en sus balances (y, por lo tanto, provisionar) depreciaciones que van entre el 20% y el 50% del valor de sus inmuebles (30% m?nimo para cualquier daci?n en pago). No solo se acab? el contabilizar a precios de 2006 sino que -tambi?n a partir del cuarto trimestre- cualquier pr?stamo hipotecario en mora durante m?s de un a?o pasa a tener que provisionarse como p?rdida autom?ticamente.

3) A estos dos artificios hay que sumar un tercero: La trampa de las refinanciaciones -consistente en refinanciar ad infinitum cr?ditos morosos para no contabilizarlos como fallidos- que ya denunci? Credit Suisse y que servir?a a nuestro sistema financiero para encubrir una morosidad superior en un 40% a lo que reconocen realmente.

4) Adem?s, en cuanto a exposici?n a la deuda soberana, dos notas importantes: Solo han formado parte de las pruebas de esfuerzo los t?tulos de deuda p?blica que las entidades bancarias tienen en su "trading book" es decir, la que piensan vender antes de un a?o en el mercado secundario. Por lo tanto, no sabemos cuantos papelillos de deuda p?blica espa?ola tienen nuestras entidades en sus balances. Mucho ojo con esto.

5) Y por ?ltimo, pero no por ello menos importante, los bancos y cajas espa?oles han contabilizado los cr?ditos? del FROB obtenidos para sanear sus balances como "fondo de defensa patrimonial" en vez de imputarlo directamente a su pasivo. Como dice Marc Vidal, obviamente con activos sobrevalorados y cr?ditos puente mi ?aparente? y ?puntual? situaci?n financiera es m?s que ?ptima, cuando en realidad es una soberana mierda. Teng?moslo claro: Sin esas ayudas la mitad de nuestras Cajas de Ahorros hubieran suspendido las pruebas de esfuerzo. Esa es la dimensi?n de nuestro problema.?

Estas trampas saduceas no han evitado que un buen pu?ado de Cajas no superen los tests. Se trata de los grupos de cajas Diada (fusi?n de Caixa Catalunya, Tarragona y Manresa), Unim (Caixa Sabadell, Terrassa y Manlleu), Espiga (Caja Duero y Caja Espa?a) y Banca C?vica (Caja Navarra, General de Canarias y la de Burgos)?. Adem?s, Cajasur tampoco llega al aprobado, pero ya ha sido absorbida por BBK.

Y mucho ojo a CajaMadrid, Banco Guipuzcoano, Banco Pastor, Caja Inmaculada y Cajasol, porque no han logrado obtener m?s que un aprobado rampl?n.

Con todo, los resultados de las pruebas de esfuerzo han tenido un efecto positivo inmediato sobre la deuda soberana espa?ola: Si el cad?ver al que hemos avalado est? vivito y coleando, de pronto el Reino de Espa?a pasa a ser mucho m?s solvente. El mercado ha optado por creerse lo incre?ble. Y se lo ha cre?do porque el Banco Central Europeo -ese mismo BCE empe?ado en seguir imprimiendo dinero a mansalva para sostener a los PIGS- se ha jugado, pura y simplemente su credibilidad en pro de mantener la ficci?n de unidad de la zona euro y la de la solvencia de sus miembros unos cuantos meses m?s.

La actitud del Banco Central Europeo es la de quien le suministra una y otra vez hero?na al yonki asegur?ndole que cada dosis es la ?ltima que le va a dar. El problema es que al yonki -ese inmenso yonki del cr?dito que es el Reino de Espa?a- se comporta, pura y simplemente, como si no se creyera ni poco ni mucho las amenazas de quedarse sin droga.

De momento, el ?rdago del cad?ver espa?ol al forense alem?n que se empe?? en hacerle los stress test no puede ser m?s claro: No hago reforma alguna, me someto a tus pruebas siguiendo mis propios criterios contables del Pa?s de las Maravillas y t? me sigues pagando las facturas con cargo al balance del BCE... o me llevo a tu sistema financiero por delante. Somos el cad?ver m?s duro de Europa. El yonki m?s chulo de Valdeming?mez. Ahora solo nos queda ver si Alemania acepta el papel de paganini de nuestros excesos y con qu? condiciones.? O si, por el contrario, nos corta el grifo del cr?dito y nos manda directamente al abismo.

Atentos al cuarto trimestre.


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