Viernes, 15 de enero de 2010

Defcon 1: Grecia entra en bancarrota

La República de Grecia, pequeño país miembro del euro y de la Unión Europea, entró en situación de Defcon 1 -lo que a todos los efectos es una inminente bancarrota- ayer jueves a las 23:00, cuando la credibilidad de su deuda soberana,  quedó reducida al nivel de los Bonus-Basura del Estado de California en los mercados de Credit Default Swap.

Demos un poco de teoría sobre Credit Default Swaps, Spread a diez años y medición de riesgos Defcon antes de comentar el caso griego:


Los CDS o Credit Default Swaps son seguros de impago que garantizan el cobro del capital asegurado en caso de quiebra del Estado emisor de la deuda pública en cuestión. Son, por lo tanto, un reflejo fiel de la percepción de los mercados sobre este riesgo de quiebra.

Suele complementarse con la medición del denominado "spread" del bono, que mide el diferencial en tipos de interés expresado en puntos básicos (donde 1 pb es un 0,01% de interés) respecto al bono con el que se compara, que en el caso de Grecia (y de España) es el de Alemania. Tener un "spread", como el de España, de 71 puntos básicos respecto a Alemania significa que si Alemania puede vender -por ejemplo- su deuda pública a diez años ofreciendo un 5% de interés... España sólo puede venderla ofreciendo un 5,71% de interés. Es decir, pagando más intereses a quien la compre. 

La media aritmética entre el CDS y el spread a diez años da lugar a un indicador Defcon sobre el riesgo de quiebra (Default) del Estado en cuestión:

Consideramos Defcon 5 (alerta nula) si la media aritmética de los CDS y el spread del bono están por debajo de 60
Defcon 4 si está entre 60 y 119,99
Defcon 3 entre 120 y 199,99
Defcon 2 entre 200 y 299,99
Defcon 1 (riesgo inminente de quiebra) por encima de 300.

Ayer por la noche, el spread griego llegó a los 276 puntos básicos y su CDS llegó a los 336 puntos básicos. La media aritmética de ambas magnitudes es de 306 y Grecia está, por tanto, una bancarrota. Grecia no ha dejado todavía de pagar sus deudas y los salarios de sus funcionarios... pero puede dejar de hacerlo en cualquier momento. Y va a tener muy difícil obtener liquidez para sus compromisos más inmediatos de pago porque nadie en sus cabales va a comprar sus emisiones de deuda pública.

Entra en tan lamentable situación pocas horas después de que el Banco Central Europeo asegurara por enésima vez que no salvaría la economía griega. El hecho de dejar a los griegos públicamente abandonados a su suerte ha sembrado el pánico entre los inversores en deuda pública griega, que venían casi dando por descontado el apoyo del BCE a la pura y simple economía-ficción de la cuna de Leónidas, basada esencialmente en la repetida falsificación de sus cuentas públicas.

 No obstante, no todo está perdido para los griegos: El FMI sí que está dispuesto a acudir presuroso al rescate de Grecia.

La gestión política, económica y mediática de la bancarrota griega tiene un interés extremo para Portugal y España: Muy bien podemos ser los siguientes.

Comentarios

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Autor: Clasicismo Contemporaneo
Fecha: Viernes, 15 de enero de 2010
Hora: 18:23

?Qu? va a pasar entonces con Grecia? Disculpe mi ignorancia, pero ?qu? futuro inmediato le espera a un pa?s en bancarrota?

Con Espa?a en quiebra... ?qu? nos queda? Las dos soluciones que siempre hemos planteado: ?expulsi?n para regocijo brit?nico o "intervenci?n franco-alemana encubierta"?

Un saludo
Autor: Fray_Fanatic
Fecha: Viernes, 15 de enero de 2010
Hora: 21:43

?Qu? va a pasar ahora con Grecia? Esa misma pregunta es exactamente la que me hago yo. Va a depender en gran medida de las decisiones que tome la Uni?n Europea y el BCE.

Vaya por delante que la mejor baza de Grecia -visto que su lamentable situaci?n es producto de lustros de una contabilidad p?blica manejada con criterios de fantas?a dignos de Tolkien- es que la Presidencia de la UE en este primer semestre de 2010 recae en la Espa?a de Rodr?guez Zapatero. Depender de la influencia internacional que pueda llegar a desplegar ZP te da la medida real del drama que va a tener que afrontar Grecia en los pr?ximos meses.

Mi apuesta: Salida del euro y argentinizaci?n del pa?s. Pero es pronto para apostar dinero por ello.

En cuanto a Espa?a... el drama de Espa?a es que tiene un crack inmobiliario y bancario pendiente de declarar y avalado por el Estado. Pero hay que esperar hasta que acabe nuestra Presidencia de la Uni?n (30 de Junio).
Autor: Clasicismo contemporaneo
Fecha: S?bado, 16 de enero de 2010
Hora: 16:58

Seg?n leo en uno de los enlaces que adjuntas en el post, Trichet considera una "hip?tesis absurda" la posibilidad de que Grecia abandone el euro. Adem?s dice que el Consejo de Gobierno del BCE analizar? el plan del Gobierno griego para reducir el d?ficit y se?al? que Grecia, Irlanda y otros pa?ses de la zona euro deben "comprometerse con una estrategia para incrementar su competitividad".

Por tanto parece que nadie se plantea la expulsi?n del euro de Grecia, aunque como ya hemos comentado otras veces hay m?s inter?s en que la "ganadora" sea Espa?a.

Lo que s? est? claro es que de alguna forma u otra se va a realizar una "intervenci?n encubierta" para convertirnos en paises competitivos, lo que al final es el "salariazo" (y "ladrillazo" en el caso nacional) del que has hablado en otros post.

S? que la reconversi?n y la recuperaci?n de la competitividad ser?n duras, aunque supongo ser?n preferibles a la expulsi?n del euro.

Un saludo.
Autor: Fray_Fanatic
Fecha: S?bado, 16 de enero de 2010
Hora: 20:02

Yo creo que la cuesti?n que hay ahora mismo sobre la mesa es si Grecia es o no salvable dentro de la zona euro. Es decir, si Grecia puede realizar su devaluaci?n interna y recuperar competitividad sin abandonar la moneda ?nica.

Lo que diga Trichet en este momento me es indiferente y por dos razones fundamentales:

1) Nadie conoce a ciencia cierta el estado de las cuentas p?blicas griegas.

2) Es precisamente Trichet quien empuja a Grecia al Defcon 1 anunciando que el BCE no va a acudir en su rescate.

En base a ambas cosas, me parece posible que el n?cleo duro de la U.E. haya decidido que no merece la pena mantener a Grecia en el club del euro... al que nunca debiera haber entrado, para empezar.
Autor: museros
Fecha: Lunes, 18 de enero de 2010
Hora: 19:15

Pues seg?n leo en libertaddigital.com, Trichet ha encargado un "informe jur?dico" y el BCE ya califica de "escenario posible" la expulsi?n de pa?ses de la "zona euro".

Y a la Comisi?n Europea no le aprueba el "plan de rescate" de las cajas de ahorros al "gobiernodespa?a", con la excusa de que falta un papel por aqu? o por all?.

Se acojona uno cada vez m?s. Por momentos.:2]